ОАО «Газпром» — краткое обоснование кредитного рейтинга - 27 Мая 2009 - Новостное агенство города Курска
Новостное агенство Среда, 21.07.2010, 17:23
Приветствую Вас Гость | RSS
Главная | Регистрация | Вход
Меню сайта
Наш опрос
Оцените мой сайт
Всего ответов: 0
Статистика

Онлайн всего: 1
Гостей: 1
Пользователей: 0
Форма входа
E-mail:
Пароль:
Поиск
Календарь
«  Май 2009  »
ПнВтСрЧтПтСбВс
    123
45678910
11121314151617
18192021222324
25262728293031
Архив записей
Друзья сайта
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100
-----

-----
Главная » 2009 » Май » 27 » ОАО «Газпром» — краткое обоснование кредитного рейтинга
ОАО «Газпром» — краткое обоснование кредитного рейтинга
17:02
12 июля 2005 г. компания Standard & Poor's пересмотрела прогноз рейтинга ОАО «Газпром» со «Стабильного» на «Позитивный». Пересмотр прогноза рейтинга отражает потенциальные выгоды от приобретения российским правительством контрольного пакета акций компании напрямую. Одновременно Standard & Poor's подтвердила кредитный рейтинг компании «ВВ-».

Кроме того, планируемым приоритетным необеспеченным облигациям на сумму 646 млн долл., выпускаемым Gazstream S.A. с единственной целью финансирования займа «Газпрому» и Blue-Stream Pipeline Co., присвоен рейтинг «ВВ-». Облигации будут выпущены с безусловной и безотзывной гарантией «Газпрома» и потому имеют тот же статус, что и приоритетная необеспеченная задолженность «Газпрома». Поступления от размещения облигаций будут использованы для рефинансирования существующих обеспеченных заимствований.

В дополнение к возможному усилению поддержки государства в связи с тем, что правительство приобретает 10,7% акций «Газпрома» у его дочерних предприятий и тем самым получает контрольный пакет акций компании напрямую, благоприятная ценовая конъюнктура экспорта газа в 2005 г. и в дальнейшем, а также постепенный рост цен на газ на внутреннем рынке являются позитивными для рейтинга тенденциями. Кроме того, сильные переговорные позиции «Газпрома», которые позволяют ему участвовать в газовых проектах совместно с международными и российскими нефтяными компаниями, положительно влияют на финансы компании, так как позволяют делить риски и капиталовложения с партнерами.

Standard & Poor’s будет анализировать направления использования средств в размере 7 млрд долл., которые «Газпром», как ожидается, должен получить в результате получения правительством прямого контроля. Эти средства могут быть использованы на сокращение чистой задолженности, финансирование капиталовложений или приобретений. В последнем случае потребуется оценить качество возможных приобретений и их влияние на долговую нагрузку группы. Сам по себе платеж и время его получения будут зависеть от реализации плана правительства привлечь заемные средства для «Роснефтегаза» — компании, на 100% принадлежащей государству, чей наиболее значительный актив — 100% акций «Роснефти» (B-/Watch Негативный/—), а это непростая задача.

Рейтинги «Газпрома» ограничиваются рисками ведения бизнеса в Российской Федерации (рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: BBB-/Стабильный/A-3; рейтинг по обязательствам в национальной валюте: BBB/Стабильный/A-3), все еще низкими (хотя и постепенно растущими) ценами на газ на внутреннем рынке, значительной долговой нагрузкой компании и высокими потребностями в капиталовложениях. Несмотря на благоприятные цены на газ на мировом рынке и на увеличение EBITDA с 11,1 млрд долл. в 2003 г. до 13,6 млрд долл. в 2004 г., к концу 2004 г. группа увеличила размер чистого долга с 18,1 млрд долл. до 21,1 млрд долл. преимущественно вследствие произвольных по своему характеру приобретений акций российских электроэнергетических компаний и «Севморнефтегаза», нового нефтегазового проекта на севере России. Положительными факторами рейтинга являются колоссальные запасы газа — 16 357 млрд куб. м, доминирующая роль в российской газовой отрасли (545 млрд куб. м, или 87% всей российской добычи газа в 2004 г.), контроль над газотранспортной системой страны, а также привилегированное положение «Газпрома» в качестве поставщика на внушительный по своим размерам и растущий газовый рынок Западной Европы. Значительные возможности «Газпрома» по участию в новых газовых проектах благодаря его фактически монопольному положению в российской газовой отрасли также усиливают позиции его бизнеса.

Ликвидность

Ликвидность «Газпрома» несколько ограниченна, так как группа подвержена риску рефинансирования. Этот риск лишь частично компенсируется тем фактом, что значительная часть краткосрочной задолженности приходится на долю дочернего «Газпромбанка», а банки по своей природе характеризуются более высокой ликвидностью. По состоянию на 31 декабря 2004 г. консолидированная краткосрочная задолженность составила 6,4 млрд долл., включая 2 млрд долл. задолженности «Газпромбанка», а консолидированная денежная позиция — 3,8 млрд долл., включая 1,2 млрд долл. денежных средств «Газпромбанка». Свободный денежный поток компании от операций после капиталовложений был в целом нейтральным. Структура задолженности «Газпрома» улучшилась в результате успешного размещения нескольких выпусков еврооблигаций, но значительная часть экспортной выручки компании по-прежнему используется в качестве обеспечения по банковским кредитам. В долгосрочной перспективе ликвидность «Газпрома» подвержена рискам, связанным с колебаниями спроса на долговые обязательства развивающихся рынков и со слабостью финансовой системы России. Возможности компании привлечь финансирование внутри страны ограничены тем, что «Газпром» — крупнейший корпоративный заемщик в стране, размеры которого превышают возможности недостаточно развитого банковского сектора.

Анализ структуры долга

В рамках программы размером в 5 млрд долл. «Газпром» выпустил два выпуска приоритетных необеспеченных обязательств: на сумму 1 млрд евро сроком погашения в 2010 г. и на сумму 1,2 млрд долл. сроком погашения в 2034 г. (с опционом «пут» в 2014 г.). Приоритетные необеспеченные обязательства были выпущены дочерней финансовой компанией «Газпрома», Gaz Capital S.A., однако кредиторы будут подвержены рискам самого «Газпрома». «Газпром» планирует дополнительные заимствования в рамках этой программы.

Кроме того, публичный долг «Газпрома» включает два выпуска сертификатов участия на сумму 500 млн и 700 млн долл. сроком погашения в 2007-м и 2009 г. соответственно, а также сертификаты участия на сумму 1,75 млрд долл. сроком погашения в 2013 г.

Рейтинги приоритетных необеспеченных обязательств, а также сертификатов участия в займе отражают корпоративный кредитный рейтинг «Газпрома», так как держатели обязательств сталкиваются исключительно с кредитным риском «Газпрома». Обе структуры широко используются многими российскими компаниями.

«Газпром» также имеет приоритетные обязательства на сумму 1, 25 млрд долл., выпущенные Gazprom International S.A. и обеспеченные экспортом газа в Западную Европу. Рейтинг этих обязательств, находящийся на уровне «ВВВ-» и не включенный в список CreditWatch, выше кредитного рейтинга компании и основан на оценке способности «Газпрома» выполнять обязательства по поставкам в рамках экспортных контрактов. В целом обеспеченный долг «Газпрома» существенен, однако не превышает 20% совокупной стоимости активов. Standard & Poor's обычно не делает различий между рейтингами обеспеченных и необеспеченных обязательств российских компаний вследствие неопределенности относительно статуса различных групп кредиторов в случае банкротства — согласно российскому законодательству. Однако в случае «Газпрома» Standard & Poor's полагает, что риск операционной деятельности и риск банкротства ниже, чем риск дефолта.

Прогноз

Позитивный прогноз отражает потенциальные выгоды прямого контроля российского правительства над компанией. Кроме того, внутренние цены на газ постепенно росли, а экспортные цены, как ожидается, существенно увеличатся в 2005 г. и далее. Хотя в прошлом рейтинг «Газпрома» был основан преимущественно на собственных характеристиках кредитоспособности компании, Standard & Poor's полагает, что более тесные связи с государством и тенденция к усилению государственного вмешательства в отрасль могут увеличить склонность правительства оказывать финансовую поддержку по экономическим или политическим мотивам. В совокупности с другими указанными выше позитивными факторами это может привести к повышению рейтинга на одну или две ступени в течение года.

Рейтинг-лист
  До От ОАО «Газпром» Кредитный рейтинг эмитентаBB-/Позитивный/— BB-/Стабильный /—

Gazstream S.A.
Планируемые приоритетные необеспеченные обязательства объемом 646 млн долл.
BB
Гарантированы ОАО «Газпром».

В рейтинг-лист включены не все рейтинги.

Для получения более подробной информации:
Елена Ананькина, Москва, 7 (495) 783-41-30
Роберт Ричардс, Франкфурт, 49 (69) 33-99-92-00
Татьяна Кордюкова, Москва, 7 (495) 783-41-31

Адреса электронной почты аналитиков:
elena_anankina@standardandpoors.com
Rob_Richards@standardandpoors.com
tatiana_kordyukova@standardandpoors.com
CorporateFinanceEurope@standardandpoors.com

Просмотров: 79 | Добавил: Admin | Рейтинг: 0.0/0 |
Всего комментариев: 0
Имя *:
Email:
Код *:
-->
Copyright Новости © 2010
Сделать бесплатный сайт с uCoz